Buffettology: The Previously Unexplained Techniques That Have Made Warren Buffett The Worlds 巴菲特法则 pdf mobi txt word epub 下载 2024

Americans are infatuated with the stock market. The number of households that own stock has increased from around 20 percent in the early 1980s to over 40 percent today. The market offers the hope of quick wealth and early retirement, and just about everyone who is in the market is looking for an edge, from sources such as CNBC and Wall Street Week to the Beardstown Ladies and "The Motley Fool." So it should be no surprise the most successful investor of our time--Warren Buffett--has been the subject of dozens of books and magazine articles. The value of Buffett's company, Berkshire Hathaway, has increased from $18 per share in 1965 to over $70,000 per share today. The interest in Buffett has spawned an approach to investing called "Buffettology," which is the subject of a book by the same name written by Buffett's former daughter-in-law, Mary Buffett.

PART I: THE ART OF BASIC BUFFETrOLOGY

1. Before You Begin This Book

2. How to Use This Book

3. Roots

4. Investing from a Business Perspective

5. What Is Businesslike Investing?

6. Warren's View of Earnings

7. The Price You Pay Determines Your Rate of Return

8. The Corporation, Stocks, Bonds--a Few Useful Explanations

9. Valuing a Business

　10. The Only Two Things You Need to Know About Business Perspective Investing: What to Buy--and at What Price

　11. What We Can Learn from Warren's Secret Weapon: The Magic of Compounding

　12. Determining What Kind of Business You Want to Own

　13. The Theory of an Expanding Intrinsic Value

　14. The Mediocre Business

　15. How to Identify the Excellent Business--the Key to Warren's Good Fortune

　16. Nine Questions to Help You Determine If a Business Is Truly an Excellent One

　17. Where to Look for Excellent Businesses

　18. More Ways to Find a CompanyYou Want to Invest In

　19. WhatYou Need to Know About the Management　of the Company You May Invest In

　20. When a Downturn in a Company Can Be an Investment Opportunity

　21. How Market Mechanics Whipsaw Stock Prices to Create Buying Opportunities

　22. Inflation

　23. Inflation and the Consumer Monopoly

　24. A Few Words on Taxation

　25. The Effects of Inflation and Taxation on the Rate of Return, and the Necessity to Obtain a 15% Return on Your Investment

　26. The Myth of Diversifications Versus the Concentrated Portfolio

　27. When Should You Sell Your Investments?

28. Warren's Different Kinds of Investments

PART II: ADVANCED BUFFET0LOGY

29. The Analyst's Role in Ascertaining Earning Power

30. The Mathematical Tools

31. Test #1, to Determine at a Glance the Predictability of Earnings

32. Test #2, to Determine Your Initial Rate of Return

33. Test #3, to Determine the Per Share Growth Rate

……

Epilogue

Index

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书籍介绍

在线阅读本书

HOW WARREN BUFFETT DID IT -- AND HOW YOU CAN TOO In the world of investing, the name Warren Buffett is synonymous with success and prosperity. Building from the ground up, Buffett chose wisely and picked his stocks with care, in turn amassing the huge fortune for which he is now famous. Mary Buffett, former daughter-in-law of this legendary financial genius and a successful businesswoman in her own right, has teamed up with noted Buffettologist David Clark to create Buffettology, a one-of-a-kind investment guide that explains the winning strategies of the master. * Learn how to approach investing the way Buffett does, based on the authors' firsthand knowledge of the secrets that have made Buffett the world's second wealthiest man * Use Buffett's proven method of investing in stocks that will continue to grow over time * Master the straightforward mathematical equipments that assist Buffett in making investments * Examine the kinds of companies that capture Buffett's interest, and learn how you can use this information to make your own investment choices of the future Complete with profiles of fifty-four "Buffett companies" -- companies in which Buffett has invested and which the authors believe he continues to follow -- Buffettology can show any investor, from beginner to savvy pro, how to create a profitable portfolio.

• 如果说赚钱是寂寞与孤独的，你会同意吗？

  作者：雕虫 发布时间：2010-01-28 09:28:27

        我第一次看此书应该是09年中，还如平常一样，用非常快的速度阅读，结果，其实没有什么效果，因为根本吸引不了什么，就像只是用眼睛扫描一下文字一样，知识没有与内心产生冲撞，所以效果就没有，知识有点抽离。

     因为对投资市场的不理解，所以再尝试去放慢阅读此书，再去结合自己目前的状况思考，第一个让我再去理解的是复利，当然，复利只是一个简单的计算方法，有初中水平学历都应该懂得计算。但背后真正意义重大的是为了坚守这一种复利的计算，巴菲特产生了自己独特的投资哲学，并且对于牛熊市有不同的演绎，他坚守了自己的投资理念，并且是用时间来积累，寂寞与孤独让其成为首富且与众不同。最可贵的是，他如何做到隔绝外面的噪音而作出正确的选择呢？这个要慢慢细味。

      开始细味的时候，不要想像如何赚大钱，不要想像巴菲特是一个怎样的英雄，他只是一个坚持自己投资方式的人，就是这小小的不同和一份坚持与耐心造就他的帝国。刚刚查了一个巴郡的股价，大概是10万美金一股。

• 《复利王》

  作者：cnrich 发布时间：2023-12-26 22:51:31

  《复利王》解构巴菲特，福建人民出版社2023年出版，作者林水龙。

  ISBN 9787211091690

  目录

  第一章　巴菲特其人

  第一节　巴菲特简介

  第二节　巴菲特的特质一: 节俭

  第三节　巴菲特的特质二: 专注

  第四节　巴菲特的特质三: 执着于赚钱

  第五节　巴菲特的特质四: 对数字敏感

  第六节　巴菲特的特质五: 不断学习进化

  第二章　让巴菲特投资策略深入潜意识

  第一节　潜意识概述

  第二节　潜意识的功能和特征

  第三节　让巴菲特投资策略深入潜意识

  第四节　设定清晰具体的投资目标

  第三章　优先选择卓越公司

  第一节　分析公司的基本面

  第二节　优先选择经营历史稳定优秀的公司

  第三节　优先选择有持续竞争优势的公司

  第四节　优先选择有差异化竞争优势的公司

  第五节　优先选择有低成本竞争优势的公司

  第四章　投资环境

  第一节　市场先生

  第二节　正确对待股票价格波动

  第三节　远离有效市场理论

  第四节　放弃市场预测

  第五节　选择不容易受宏观经济变化影响的公司

  第五章　安全边际

  第一节　买入价格越低, 安全边际越大

  第二节　优先股比普通股的安全边际更大

  第三节　对公司越了解, 安全边际越大

  第六章　长期投资

  第一节　复利增长的魔力

  第二节　长期投资具有持续竞争优势的公司

  第三节　长期投资能降低成本, 提高收益

  第七章　集中投资

  第一节　集中投资收益更高

  第二节　集中投资风险更小

  第八章　套利

  第一节　套利概述

  第二节　白银套利

  第三节　并购套利

  第四节　可转换债券套利

  第九章　主要财务指标

  第一节　净资产收益率

  第二节　毛利率

  第三节　负债

  第四节　现金

  第五节　市盈率

  第十章　公司估值

  第一节　现金流贴现估值法

  第二节　预测现金流应遵循的原则

  第三节　自由现金流

  第四节　贴现率

  第五节　简化自由现金流贴现估值法

  第十一章　买入时机

  第一节　当价格远低于价值时买入

  第二节　在大熊市买入

  第三节　当好公司暂时遇到困难, 股票价格暴跌时买入

  第四节　公司内部人士大量买入股票是重要参考指标

  第十二章　卖出时机

  第一节　当股票价格远超公司价值时卖出

  第二节　在大牛市卖出

  第三节　卖出错误买入的公司

  第四节　在公司基本面恶化时卖出

  结　语

  主要参考资料

  

• 股神巴菲特如何给企业做估值

  作者：夏日飞雪Sara 发布时间：2011-02-08 04:08:36

  价值投资最基本的策略是利用股票价格与企业价值的背离，以低于股票内在价值相当大的折扣价格买入股票，在股价上涨后以相当于或高于价值的价格卖出，从而获取超额利润，即巴菲特所说的“用40美分购买价值1美元的股票”。

  　　

  估值是价值投资的前提、基础和核心。价值投资者在找到具有连续竞争优势的企业后，为保证获得利润，需要对其所要投资的企业进行估值，即准确评估企业股票的内在价值，然后跟该企业股票的市场价格进行比较。

  　　

  在为企业股票进行准确估值的过程中，巴菲特三步搞定。

  　　

  选模型

  　　

  内在价值的定义很简单，它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。——巴菲特

  　　

  内在价值非常重要，为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段，是一种有事实——比如资产、收益、股息、明确的前景等——作为根据的价值，完全有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。

  　　

  现金为王原则

  　　

  巴菲特认为，投资者进行投资决策的唯一标准不是企业是否具有竞争优势，而是企业的竞争优势能否为投资者的将来带来更多的现金，所以，内在价值的评估原则就是现金为王。

  　　

  因此，对巴菲特来讲，正确的内在价值评估模型是1942年威廉姆斯(John Burr Williams)提出的现金流量贴现模型：今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利率贴现的现金流入和流出。

  　　

  用公式表示，即V= ，其中，Dt表示在时间T(t=1，2，3，……，n)内与某一特定普通股股票相联系的预期现金流，即在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利；K为一定风险程度下现金流的合适的贴现率；V为股票的内在价值。该公式假定所有时期内的贴现率都一样，且对股票和债券完全相同。

  　　

  符合投资原则

  　　

  巴菲特使用伊索寓言中“一鸟在手胜过二鸟在林”的比喻，再次强调内在价值评估应该采用现金流量贴现模型。使用这一公式及原则只需要回答3个问题：你能在多大程度上确定树丛里有小鸟？小鸟何时出现？以及有多少小鸟会出现？小鸟在此就是资金。

  　　

  如果你能回答出以上3个问题，那么你将知道这片树丛的最大价值是多少，以及你现在需要拥有小鸟的最大数量是多少，才能使你现在拥有的小鸟价值正好相当于树丛未来可能出现的小鸟的价值。使用该模型，只要输入正确的数字，你就可以对资本在宇宙间任何一种可能用途的投资价值进行评估。

  　　

  选标准

  　　

  现金流量表中的现金流量数值其实高估了真实的自由现金流量。

  　　

  无风险利率是多少？我们认为应以美国长期国债利率为准。——巴菲特

  　　

  同样的评估企业内在价值的现金流量贴现模型，巴菲特在使用上与其他人截然不同，即两个最关键的变量————现金流量和贴现率的标准选择上有根本不同。

  　　

  所有者收益为标准

  　　

  巴菲特认为，按照会计准则(GAAP)计算出来的现金流量并不能反映真实的长期自由现金流量，所有者收益才是计算自由现金流量的正确标准，二者的区别在于是否包括了企业为维护长期竞争优势地位的资本性支出。

  　　

  所有者收益包括：(a)报告受益，加上(b)折旧费用、折耗费用、摊销费用和某些其他非现金费用，减去?企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年平均资本性支出。而根据现金流量表计算出的现金流量数值却没有减去?部分。

  　　

  所以，巴菲特说，现金流量表中的现金流量数值其实高估了真实的自由现金流量，他所倡导的所有者收益才是对企业长期自由现金流量的准确衡量。尽管由于年平均资本性支出只能估计，导致所有者收益计算并不精确，但大致的正确估计，远胜于精确的错误计算。

  　　

  贴现率以长债率为准

  　　

  贴现率是企业内在价值评估中非常重要的参数，其选择是否恰当将对评估结果和投资判断产生巨大的影响。巴菲特的选取标准是以美国长期国债利率为准。

  　　

  巴菲特之所以将无风险利率以美国长期国债利率为准，是因为巴菲特把一切股票投资都放在与债权收益的相互关系之中。如果他所投资的股票无法得到超过债券的潜在收益率，那么他宁可购买国债。也就是说，美国长期国债利率是巴菲特为进行股票投资所设定的门槛收益率。

  　　

  选方法

  　　

  价值评估，既是科学，又是艺术！——巴菲特

  　　

  估值的最大困难和挑战是企业内在价值取决于企业未来的长期现金流，而未来的现金流又取决于企业未来的业务情况，而未来是不确定的，预测期间越长，越难准确进行预测。因此，内在价值是估计值而非精确值，更多的时候是一个大致的价值区间。为此，巴菲特给出4方法。

  　　

  坚守能力圈与安全边际原则

  　　

  为防止估计未来现金流量出错，巴菲特认为，有两个保守却可靠的办法：能力圈原则与安全边际原则。

  　　

  能力圈原则是指坚决固守于自己能够了解且可以了解的企业，这意味着这些企业的业务本身通常具有相对简单且稳定的特点，如果企业很复杂而产业环境又在不断变化，那就根本没有必要花费精力去预测其未来的现金流量。

  　　

  与能力圈原则同等重要的是安全边际原则，即强调在买入价格上留有安全边际。例如，经过计算，某一只股票的内在价值仅仅略高于该股票的市场价格，则就不该对该股票产生兴趣。与格雷厄姆一样，巴菲特认为安全边际原则是成功投资的基石。

  　　

  以长期历史经营记录为基础

  　　

  对未来保守的估计，只能建立在企业稳定的长期历史经营基础上。一个企业盈利的历史记录是预测其未来发展趋势的最可靠的指示器。巴菲特非常强调企业业务的长期稳定性，他认为，经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前甚至10年前几乎完全相同的企业。这些企业总是不断有机会进一步改善服务、产品线、生产技术等等，最终形成稳定的持续竞争优势。

  　　

  以股东权益收益率为最佳指标

  　　

  巴菲特认为衡量企业价值增值能力的最佳指标是股东权益收益率，而不是每股收益的增加，股东权益收益率体现了管理层利用股东投入资本的经营效率。高水平的权益投资收益率必然会导致公司股东权益的高速度增长，相应地企业内在价值及股价也将稳定增长。集中投资于具有高水平权益投资收益率的伟大企业，正是巴菲特获得巨大投资成功的重要秘诀之一。这一点，巴菲特通过1988年《财富》杂志出版的投资人手册的数据已得到充分证明。

  　　

  由于每股盈利容易受很多因素影响，甚至管理层的操纵，因此每股盈利经常不能准确地反映出企业价值创造能力。

  　　

  以大量阅读财务报告为基本功

  　　

  巴菲特认为分析企业财务报告是进行企业内在价值评估的基本功。当人们问巴菲特是如何对一个企业的内在价值进行评价时，巴菲特回答说，大量阅读！巴菲特阅读最多的是财务报告，不但要阅读自己所关注的企业年报，同时也阅读它的竞争对手的年报。

  　　

  巴菲特认为，当企业管理层试图向投资者解释清楚企业的实际情况时，可以通过财务报告的规定来进行；不幸的是，如果他们想弄虚作假时，同样可以利用有关财务报表的规定来进行。如果不能辨认出其中的差别，那么就失去了在资产管理行业中谋生的意义。

• 值得一读

  作者：哲别 发布时间：2019-05-09 19:10:04

  读了一大半，还是值得看一看的。

  价值投资的具体体现还是有很多种的，格雷厄姆、费雪、巴菲特、芒格、卡拉曼、林奇……，还有其它很多有成效但不出名的。

  从这些已经著书立说的投资者来看，他们公开所说的这些，可以说是成功者各有各的特点，此处成功仅指证券交易。

  但有一个方面都没说，从逻辑到框架。但也确实，不可能把饭碗教给你，包括一些技术流派的(着眼于价格)。读有所得，确实好，但应该进一步有自己的思考。

• 对价值投资的一种解释

  作者：富兰克 发布时间：2017-12-11 22:52:37

  关于作者

  玛丽巴菲特，沃伦巴菲特的前儿媳妇，享誉国际的巴菲特投资技巧图书作者、演说家，同事还是一家年收入几百万的商业电影剪辑公司的CEO，拥有众多大型客户，包括可口可乐公司和麦当劳公司。

  戴维克拉克，投资专家，也是巴菲特家族30多年的朋友，被认为是研究巴菲特投资方法的权威人士。他有关巴菲特法则的著作已经被翻译成6种语言。

  关于本书

  这是巴菲特的前儿媳妇总结的巴菲特的投资指南。巴菲特的家族都有内部分享投资信息的习惯，有一些秘而不出的投资法则。玛丽巴菲特离开巴菲特家族后，将她自己学到的一些投资知识分享了出来。

  核心内容

  巴菲特投资的根本原则：企业前景投资法则。该如何理解这个法则并深入实践呢？ 一、巴菲特投资的第一法则是企业前景投资法则。

  巴菲特从来不问买什么股票。而是问买那个企业的股票，什么时候买，计划投资多长时间。

  投资时，不要只考虑股市本身的问题，而要考虑，如果你有这家公司的股票时，你所面临的公司经营问题。因为，普通股票代表公司的利益，作为投资人要站在企业角度看问题，好像自己在经营这个企业一样。

  二、等待合适的时机买入公司股票。

  在股票证券市场，支付价格决定了收益率

  。 横向比较公司之间的收益率。一旦有了报价，你就可以算出预期收益率，然后在跟投资其他公司的收益率进行比较，这种看似简单的策略，正是巴菲特快速做出局侧的原因。通过计算预期收益率，判断是不是自己寻找的企业。

  如何计算预期收益率？

  三、优秀企业不景气的时候，就是投资机会。 什么是优秀企业？ 如果一个公司管理良好，而且是消费垄断企业。 什么是不景气的时候？ 客观的宏观环境经济是衰退期，市场低迷。 优秀公司一般能在经济不景气的时候存活下来，而且会在日后发展的更好。但弱小的公司就很难幸免于难，而且倒下是为了更好的公司腾出空间。

  四、要在尽可能唱的时间内获得尽可能高的复利 复利，年复合收益率。指每经过一次计息后，都要经所剩的利息加入本金，以计算下期利息。简单说就是上期的利息在下一期就是你的本金，利滚利。哪怕相差几个百分点，在时间的积累下，就会产生巨大利益差异。 复利是巴菲特开启成功之门的关键，他竭力追求的就是在尽可能长的时间里获得尽可能高的复利。

  五、学会鉴别优秀的企业。 巴菲特把投资对象分成两种，一种是一般的商品类企业，表现一般；一种是具有“消费垄断”特征的优秀企业。

  如果这家公司的商品价格是决定消费者购买的最主要因素，那它就是一般商品类企业。

  “消费垄断”企业，一般在其行业里有强大的品牌知名度，（不在这个行业里的人不一定知道这个品牌）。这种 企业提供的商品大家都渴望，而且只有这家有别家没有或远远赶不上这家的好。

  到哪里寻找这样优秀的企业？巴菲特的方法是到超市或便利店门口，试着找出这些商店必须供应的品牌产品。

  还可以去4s店，找出必须供应的商品。等等。

  还有就是广告公司，广告已经成为企业竞争的激烈战场。大企业在广告方面的投入相当多。

  还有一种就是不需要产品和高技术工人的、提供刚需服务的公司。比如一些蓝领服务。

  六、什么时候卖出？只看关注企业的股票的长期收益率 巴菲特只关心企业的长期受益，他自己无法预测牛市，唯一能做的就是在熊市的时候，买入那些被低估的股票，然后耐心等待牛市的到来。

  金句

  当投资变得像经营企业一样时，那就是最明智的投资。

  优秀企业不景气的时候，可能是最好的投资世纪。

• 不错的入门书籍，通俗易懂。

  作者：阿锴 发布时间：2009-07-14 09:18:11

  不错的入门书籍，巴菲特儿媳所写，通俗易懂但不够严谨专业。

  股票投资不论何门何派，说到底，都是要低买高卖，这是不言自明的。

  关键是如何判断一个点到底是高点还是低点，这就是各门各派的分野。

  而价值投资一派的出发点就是认为：股票的市场价格会围绕股票的价值上下波动，所以股票的价值评估也就是它的核心。

  那么股票价值由什么决定呢？巴菲特认为是由企业未来的盈利能力决定的，也就是说企业值多少钱，就在于它未来能赚多少钱。

  对于企业未来能赚多少钱，我们不能进行主观臆断。既需要对行业以及企业竞争情况的研究来判断企业盈利能力是否会增长或者衰退；也必须通过企业的财务分析，来了解企业过去盈利能力，以及过去的增长率，也还需要在未来盈利能力估算的基础上推算出现在的价值线是多少。

  我觉得它大量提及了财务的计算，是学习巴菲特投资方法比较好的入门书籍。

  另外推荐读下《巴菲特至股东的信》和林森池的《证券分析实践》